Dinamičnost procesa koji se odvijaju na polju berzanskih aktivnosti smatra se razlogom što se pravni okvir u ovom segmentu brzo mijenja. Kao glavni normativni dokument koji regulira funkcioniranje domaćeg tržišta dionica, Savezni zakon br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira" prolazi kroz stalnu reviziju. Tijekom protekle tri godine, broj zahtjeva zakonodavca za ovaj pravni akt za izmjene i dopune bio je 14.
Da bi donijeli odluke u vezi s upravljanjem investicijskim portfeljem, sudionici u trgovanju vrijednosnim papirima moraju odmah pratiti pojavu bilo kakvih izmjena odredbi i zahtjeva sadržanih u ovom zakonu.
Regulacija pravnih odnosa na ruskom financijskom tržištu uspostavljena je nizom propisa. Temeljni zakon među njima je Savezni zakon br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira". Stupivši na snagu 25.04.1996. Godine, zamijenio je Pravilnik o izdavanju i prometu vrijednosnih papira i burzi u RSFSR-u.
Prije svega, zakon o tržištu vrijednosnih papira definira pojam vlasnika dionica na financijskom tržištu, navodi značajke i prava sudionika u trgovanju. Nadalje, utvrđuje zahtjeve za upravna tijela i zaposlenike profesionalnih sudionika u sferi prometa vrijednosnih papira.
Izdavanje i redoslijed cirkulacije vrijednih dokumenata posvećen je odjeljku 3. Odvojena poglavlja pokrivaju pitanja informacijske potpore procesu cirkulacije dionica i drugih skupih dokumenata, primjeni sankcija za nezakonite transakcije s njima. Ulozi i mjestu Centralne banke Rusije u vršenju nadzora nad financijskim tržištima dodijeljena su posebna poglavlja 5. odjeljka.
Odredbe zakona u pogledu brokerskih djelatnosti, rada depozitara, vođenja registra vrijednosnih papira itd. Uglavnom se odnose na profesionalne sudionike u razmjeni dionica. Za obične ulagače važno je proučiti standarde utvrđene u FZ 39, kao i pravila državne regulacije tržišta vrijednosnim papirima.
Zakon sadrži 53 članka, grupirana u 13 poglavlja u 6 odjeljaka. Danas je relevantno najnovije izdanje od 23.07.2018., S dodacima dvama normativnim aktima: br. 75-FZ od 18.04.2018. I br. 90-FZ od 23.04.2018. Moguće je da će biti više prilagodbi u bliskoj budućnosti. Činjenica je da je zakon o trgovini iznutra, usvojen 26. srpnja 2018., pojasnio neka pravila za suzbijanje tržišne manipulacije. Konkretno, dodatni se zahtjevi nameću profesionalnim sudionicima na tržištu vrijednosnih papira, čiji zaposlenici redovito dobivaju insajderske informacije od klijenata. Bilo kako bilo, svaka izmjena zakona o RTS-u usmjerena je na promicanje razvoja financijskog tržišta.
Zakonodavne novine u vezi s emisijom i postupkom za rad s vrijednosnim papirima su sljedeće:
1. Pojam obveznica pojašnjen je i konsolidiran u trećem dijelu članka 2;
2. Primijenjena je nova vrsta - strukturna veza;
3. Dodatni članak 27.1-1 definira specifičnosti emisije i prometa novih vlasničkih vrijednosnih papira;
4. Proširen je krug ulagača koji ih imaju pravo kupiti. Člankom 13.1. Članka 13. Predviđen je poseban postupak prodaje tih dužničkih vrijednosnih papira fizičkim osobama koje nisu individualni poduzetnici i kvalificirani ulagači.
Strukturne obveznice zanimljive su jer u usporedbi s klasičnim obveznicama i bankovnim depozitima imaju veći prinos. Iznos plaćanja po njima može biti manji od nominalne vrijednosti. Zabranjeno je prijevremeno otkupljenje obveznica odlukom izdavatelja. Uz gotovinu, plaćanja se pružaju i u obliku druge imovine. S obzirom na činjenicu da tržište vrijednosnih papira u posljednje vrijeme pokazuje trend smanjenja popusta i kamatnih stopa, novouvedena obveznica može se promatrati kao alternativa konvencionalnim obveznicama ili depozitima.
S obzirom na pravni status takvog sudionika na tržištu vrijednosnih papira kao što su specijalizirane financijske tvrtke, u 39-FZ unesene su značajne izmjene:
1. Izdanja članaka 15.1 i 15.4 te dodatak članka 42. uz članak 26. pružaju proširenu interpretaciju građanskih prava i obveza specijaliziranih financijskih društava. Konkretno, obveze koje proizlaze iz takvog društva prema trećim stranama odnose se ne samo na rad s obveznicama, već i na osiguravanje njegovih aktivnosti;
2. Pored kreditnih institucija, dilera i brokera, identificirani su i drugi izdavatelji vrijednosnih papira. Podtočka 1.2 stavka 2. članka 51.2 utvrđuje da su to ona specijalizirana financijska poduzeća "koja u skladu s ciljevima i predmetom svojih aktivnosti imaju pravo izdavati strukturne obveznice";
3. Uvođenje izmjena i dopuna članka 15.1 odnosi se na pojašnjenje ciljeva i opsega aktivnosti specijaliziranih financijskih društava.
Budući da su odnosi koji nastaju tijekom izdavanja i prometa vlasničkih vrijednosnih papira vrlo raznoliki, uređivanje 39-FZ vrijednosnih papira gotovo je trajan postupak. Dakle, do kraja ove godine dogodit će se sljedeće:
- izmjene i dopune propisa o strukturiranim obveznicama i pojašnjenje pravnog statusa specijaliziranih financijskih društava usvojene Saveznim zakonom br. 75-FZ od 18. travnja 2018. stupit će na snagu 16. listopada 2018.;
- Od 21.12.2018. Stupit će na snagu izmjene i dopune investicijskog savjetovanja uvedene Saveznim zakonom br. 397-FZ od 20.12.2017.
Međutim, ukupnu učinkovitost Saveznog zakona br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira" u novom će izdanju moći procijeniti ne odmah, već tek nakon određenog vremenskog razdoblja.
